尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了(le)机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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