本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来(lá女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作i)最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(x女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作íng)股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌65.女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低(dī)位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大。

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