近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的(de)进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大(dà)增(zēng)，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而(ér)焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平(píng)，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格(gé)局(自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查jú)，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增，基(jī)本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价(jià)后(hòu)，预计进口量(liàng)会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数(shù)据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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