美(měi)国债(zhài)务上限危机(jī)暂时“告一段落”——美东时(shí)间5月(yuè)31日，美国国(guó)会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)通过了一项关于联邦政府债务上限和预算(suàn)的(de)法案(àn)，隔(gé)日参议(yì)院通过，根据法(fǎ)案政府开支将(jiāng)受到上限制(zhì)约直(zhí)至(zhì)2024年结(jié)束，但可以避(bì)免发生债务违约。根据美国国会预算办公室(shì)数据，目前美(měi)国联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占其(qí)国内生(shēng)产总值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国(guó)人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上(shàng)，二(èr)战以来，美国已103次调(diào)整债务上限，尽管未曾(céng)出现过实(shí)质性债务违(wéi)约(yuē)，但(dàn)债务(wù)上限危机仍可(kě)从市场预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成(chéng)本等机制(zhì)作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国(guó)基(jī)金(jīn)报(bào)》记者(zhě)表示，在(zài)目前(qián)美国债(zhài)务上限情景下，中长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违约风险难以忽(hū)视(shì)，亚洲等新(xīn)兴市场股票表现将更具韧性，而(ér)市场关注的重点(diǎn)也将重新回到美(měi)联(lián)储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票(piào)表现更具韧性

　　除(chú)本(běn)次外，1976年以来美国(guó)政府(fǔ)债(zhài)务(wù)共有22次触及(jí)法定上限，每(měi)次(cì)债务上限触及后均得到(dào)了上调或暂停(tíng)，只是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限(xiàn)解决(jué)前后，标(biāo)普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前(qián)后，标普500指数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本(běn)次(cì)债务危机谈判过(guò)程(chéng)中，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参差(chà)，日经225指(zhǐ)数创19亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢90年以来新高，香港(gǎng)恒生指数则跌(diē)至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公(gōng)室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美国彻底(dǐ)违约的可能性非常低(dī)，但此前因为(wèi)市场担忧发(fā)生(shēng)发生违约，很多国(guó)家和行业都(dōu)遭到(dào)抛售，但这次(cì)亚洲市场表现(xiàn)相对于美国和发达(dá)市场更(gèng)具韧(rèn)性，得益于(yú)较(jiào)佳的盈利增长前景和(hé)具吸引力的(de)相对估(gū)值(zhí)，尤(yóu)其看好中(zhōng)国、泰国和韩(hán)国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今(jīn)年首季盈利增长较去年(nián)第四季(jì)有所(suǒ)改善(shàn)，有助(zhù)提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日(rì)本除外）相比，中(zhōng)国股市的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协议(yì)的顺利(lì)通过(guò)消(xiāo)除了美国乃至全球面临的一个不(bù)明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪。中航(háng)信(xìn)托(tuō)宏观策略总监(jiān)吴(wú)照银(yín)对记者称，因投资者对两党(dǎng)达成一(yī)致有确(què)定(dìng)的(de)预期，所以近期(qī)美国以及(jí)全球(qiú)资本市场并没有对美国(guó)债务(wù)上限问题过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期(qī)看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主(zhǔ)流大类资产(chǎn)对于美债危(wēi)机的(de)叙事(shì)反应都较为平淡(dàn)，但(dàn)野村东方国际(jì)证(zhèng)券资产(chǎn)管理(lǐ)部总经(jīng)理兼投资总监肖(xiào)令君对(duì)记者表示，从中长期的资产(chǎn)配(pèi)置角度出发，诸如美(měi)债上限等类似的尾(wěi)部风(fēng)险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的下行风险，主要考(kǎo)虑两(liǎng)点：一(yī)是多元化低相关性资产配置(zhì)、二是支(zhī)付保险(xiǎn)费的另类策略，为组合(hé)提(tí)供下行保护(hù)。回顾(gù)美(měi)债上限危机历(lì)史，看到避险(xiǎn)资(zī)产如美元、美(měi)债、黄(huáng)金在通常较风险资产(chǎn)呈现明显的(de)超额收益，因此组合(hé)配置(zhì)中(zhōng)保有一定比例的避险资产有(yǒu)助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述(shù)道。

　　长江(jiāng)证券(quàn)在(zài)黄金(jīn)与(yǔ)美(měi)债季度(dù)展望(wàng)中也提到，黄金作(zuò)为典(diǎn)型的避险资产，国际金(jīn)价将(jiāng)有(yǒu)支撑，短期或继续走高(gāo)，因为(wèi)美债利(lì)率短期内(nèi)仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时(shí)全(quán)球整体风险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还(hái)提到，另一(yī)方面，极端危机环境下，大类(lèi)资产会呈现(xiàn)同(tóng)涨同(tóng)跌的特征，如(rú)2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售(shòu)一(yī)切资(zī)产(chǎn)增持现(xiàn)金，传统避险资产随同风(fēng)亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢险(xiǎn)资(zī)产一起下跌，因此以期权保护组合下行风险是另一种方式。美债违约并非(fēi)我们的基准假设，如果(guǒ)出现(xiàn)此类(lèi)尾部风险，做多波动率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)做空风险资产的衍(yǎn)生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市(shì)场的最佳(jiā)非对称对冲策(cè)略(lüè)是做空美国高(gāo)评级(jí)银行（评级下调、对(duì)手方(fāng)、杠(gāng)杆担忧(yōu)）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和(hé)美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师(shī)黄俊则对记者表示，美债(zhài)上限(xiàn)的提(tí)升(shēng)，将促进美联储停止紧缩货币(bì)政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他(tā)还认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两(liǎng)年内(nèi)可以(yǐ)继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美(měi)国三大股指(zhǐ)主涨，“用(yòng)脚投票”的(de)市场报以乐观(guān)。可见(jiàn)随(suí)着美债上(shàng)限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍(réng)有望进(jìn)一(yī)步有良好(hǎo)表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策(cè)和货币政策上

　　美国(guó)参议(yì)院已经投票通过债务上限(xiàn)法案，市场关(guān)注焦点再度回到美国(guó)未来的财政政策和货币政策(cè)上。肖令君认为(wèi)，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计(jì)联储仍将贯彻数据依赖原(yuán)则，联储(chǔ)可能会(huì)持续(xù)关注就(jiù)业数据和工商业(yè)运行(xíng)情况，等待市场(chǎng)自然(rán)降温至浅萧条后再开启降(jiàng)息，年(nián)内降息(xī)的乐观(guān)预期存在修(xiū)正(zhèng)可能(néng)。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济(jì)数据上(shàng)看，美国经济韧性好于(yú)预期，如果(guǒ)年核心PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走(zǒu)高，不排除(chú)联储还会继续加息的可能，但加息周(zhō亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢u)期已接近(jìn)尾(wěi)声，利(lì)率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协议(yì)通过后，美(měi)国财政部(bù)预计(jì)将可于未(wèi)来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场流动性收(shōu)紧(jǐn)，这或将产生显著的吸力作(zuò)用。债券收益率或(huò)将随着(zhe)资(zī)本流出经(jīng)济而(ér)上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则(zé)称，接下来美(měi)国财(cái)政部的工作重点(diǎn)是(shì)如何为美(měi)债(zhài)找到(dào)买家(jiā)，其中有三(sān)个重要看点，即第(dì)一，美联储(chǔ)现在仍在(zài)缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整(zhěng)货币(bì)政策停止缩表抛售美债；第(dì)二，以(yǐ)中国为代表的贸易顺差(chà)国是否购买美债；第(dì)三，美国国内普通家(jiā)庭可能成为购买美债异军突(tū)起的力(lì)量(liàng)。

　　黄俊进而分(fēn)析(xī)称，美(měi)联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是(shì)否要调(diào)整货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美债。如果(guǒ)美联(lián)储缩表卖出(chū)美(měi)债，美国财政部发(fā)行美(měi)债（向市场卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他(tā)总结道，美债(zhài)的重新发(fā)行，有可能促使美联(lián)储美联储停止加息和(hé)缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除(chú)了此前暗示未来还会加(jiā)息(xī)的(de)措(cuò)辞，需要(yào)关(guān)注6月利率决议中美(měi)联储是否能(néng)进一步(bù)确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢