随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和(hé)绝(jué)对收益(yì)的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的(de)行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合(hé)处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的(de)超配(pèi)比例(lì)，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格(gé)局(jú)和票价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超(chāo)预(yù)期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年(nián)内经济修复是(shì)确(què)定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下(xià)三个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成(chéng)长空间。

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