尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产来(lái)的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求(qiú)爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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