5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度(dù)的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)使我不得开心颜上一句是什么体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历(lì)史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(c使我不得开心颜上一句是什么hǎn)生了(le)新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在(zài)今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的(de)趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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