周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金(jīn)出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一(yī)位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏(sū)的(de)空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市(shì)场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会(huì)长期(qī)关注数字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联(lián)网和传媒等调整下(xià)来的(de)行业，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等(děng)权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前(qián)期部(bù)分(fēn)板块短期(qī)上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑(duì)现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据(jù)不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过(guò)前(qián)期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能(néng)；从(cóng)中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净(jìng)流入资(zī)金超(chāo)出净流(liú)出(chū)资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个亿15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂(zàn)净(jìng)流出现(xiàn)象(xiàng)，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构评价(jià)，基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益于“一带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结(jié)算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望持续(xù)修(xiū)复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超预(yù)期(qī)，部(bù)分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸(chǎn)品(pǐn)力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基数(shù)等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)今年(nián)二季度电力消费增(zēng)速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市(shì)场机(jī)制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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