自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观(guān)上(shàng)当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基(jī)本维持(chí)和去年底的差不(bù)多的(de)港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的(de)是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次(cì)成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一(yī)季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们(men)用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对(duì)基本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正(zhèng)确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究(jiū)并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高端(duān)制造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的(de)信心恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强了未(wèi)来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了(le)一(yī)些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或(huò)者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医(yī)学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施的(de)一(yī)些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放(fàng)松管she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸(xī)引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时(shí)反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的(de)可能性(xìng)也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们(men)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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