大家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议(yì)。会(huì)议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在(zài)以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国(guó)内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经(jīng)济(jì)社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无(wú)人(rén)机(jī)出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定(dìn外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭g)是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人机试(shì)图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预(yù)期(qī)回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(m外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭íng)显改善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后(hòu)释(shì)放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联(lián)储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可(kě)能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易恢(huī)复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地(dì)利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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