在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基(jī)金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须(xū)召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期(qī)开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益(yì)。同(tóng)时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会(huì)增加错(cuò)判的(de)风险，对获(huò)取超额(é)收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态(tài)会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负卯怎么读，卯足劲是什么意思解释责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要卯怎么读，卯足劲是什么意思解释做好投资者教育。”孙桂平称。

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