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两丈等于多少米 700亿白马，突曝利空！葛卫东大撤离

　　用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司(sī)2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年(nián)净(jìng)利(lì)润(rùn)2.19亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续第三年净利下滑(huá)。与此(cǐ)对(duì)应(yīng)的是(shì)，2020年(nián)以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营收(shōu)、净(jìng)利同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同(tóng)向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

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　　上市23年来单(dān)季最大(dà)亏损

　　净利连(lián)续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一(yī)季(jì)度(dù)实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　 700亿白马，突曝利空！葛卫东大(dà)撤离

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年报(bào)显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的(de)历(lì)史最高(gāo)点之后(hòu)，用友网络连续第(dì)三年净利下滑。

　　 700亿白马，突曝利空！葛卫(wèi)东(dōng)大(dà)撤离

　　 700亿白马，突(tū)曝利空(kōng)！葛卫东(dōng)大撤(chè)离(lí)

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高之后，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)就总体上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了(le)定增融资。此次定增(zēng)吸引了不(bù)少机构参与，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增(zēng)发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市(shì)场颇(pǒ)为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入(rù)资(zī)金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发(fā)布(bù)的2021年(nián)业绩(jì)明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季(jì)度业(yè)绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络(luò)的股价从(cóng)2022年(nián)2月37元的高点，最低跌(diē)至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而(ér)葛卫(wèi)东的总(zǒng)持(chí)股数，也从2022年一(yī)季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定(dìng)增投资也惨遭(zāo)被套。

　　 700亿白马，突曝利空！葛卫东大撤(chè)离

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络(luò)股价大(dà)跌。

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两丈等于多少米>　　云(yún)服务(wù)转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的发(fā)展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通(tōng)过财务软件服务企(qǐ)业的(de)会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是(shì)服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领(lǐng)中国企业级(jí)服(fú)务市场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战(zhàn)略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发两丈等于多少米布了完全基于(yú)互联(lián)网架(jià)构(gòu)的企业互联(lián)网开发平(píng)台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台(tái)、财务云、人力(lì)云等(děng)云产(chǎn)品得到(dào)逐(zhú)步发展，各领域(yù)云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经(jīng)历了第一(yī)个阶段的”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平台(tái)及领域服务快速发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的(de)统一(yī)底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模(mó)研发(fā)和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司业务占(zhàn)比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务实现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成(chéng)为公司主(zhǔ)要收入来源并继续(xù)扩大收(shōu)入占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市(shì)场份额来看，用友(yǒu)却还(hái)是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用(yòng)友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出(chū)华为(wèi)将在4月启用自己(jǐ)研(yán)发的Met两丈等于多少米aERP软件之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价直(zhí)接跌停。尽管华为(wèi)目(mù)前仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的(de)严重(zhòng)不足，也反应了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐(zhú)渐增长的同时，净利(lì)润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值还(hái)是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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