5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银(yín)行相关部门收到《关(guān)于调整(zhěng)协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)通知(zhī)》，四大(dà)国(guó)有银(yín)行协(xié)定存款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存(cún)款更多(duō)是(shì)对公业务，而通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限拟下(xià)调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研(yán)究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)、德邦基(jī)金等(děng)公募基金(jīn)公(gōng)司及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来(lái)，本轮调降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银(yín)行而(ér)言，存款利率下(xià)调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投(tóu)资、消费(fèi)，也(yě)被看(kàn)作是促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。预计(jì)下(xià)半年(nián)货(huò)币政策(cè)不会(huì)出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货(huò)币政策(cè)基(jī)调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四大国有银行为(wèi)何下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调(diào)降更多(duō)是(shì)出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行去年9月下调存(cún)款利率，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自(zì)身(shēn)经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)有(yǒu)利(lì)于(yú)对公客户留存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行资产端收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整体净息差(粤西是指什么地方chà)持续走低(dī)，银行利(lì)润空(kōng)间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款市场供(gōng)需关系发生(shēng)了变化(huà)，降低(dī)了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制对于(yú)活(huó)期存(cún)款与定(dìng)期(qī)存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将协定存款(kuǎn)与(yǔ)通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调也是要(yào)将存款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银行从(cóng)自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑(yì)制资(zī)金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好(hǎo)的(de)落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控为上限管控，贷款利率则(zé)为下限管控(kòng)，近(jìn)年来(lái)贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制建立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更(gèng)多是延续(xù)去(qù)年9月这(zhè)一(yī)轮存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评(píng)制度(dù)由(yóu)原来的(de)激励为(wèi)主引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后(hòu)经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需(xū)求有(yǒu)限，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行(xíng)的角度(dù)，净(jìng)息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的(de)重要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：下(xià)调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力；另一(yī)方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活(huó)期和定期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调(diào)整，当下有必要一次性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调，还要进一步(bù)观(guān)察(chá)5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中小银(yín)行或有动力持(chí)续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实(shí)体(tǐ)经济资(zī)金供(gōng)需决定(dìng)的(de)，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方面要合粤西是指什么地方适顺(shùn)应市(shì)场环(huán)境，一方面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动(dòng)力不(bù)强(qiáng)需求不(bù)足的(de)情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策(cè)等多项举措给(gěi)予了实体经济(jì)所需的一定(dìng)的(de)资金(jīn)投(tóu)放支持，有效(xiào)降(jiàng)低(dī)了实体综合(hé)融资成(chéng)本(běn)，后续(xù)需要(yào)财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继(jì)续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况(kuàng)，短期(qī)调整(zhěng)政策利率(lǜ)的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的(de)角度来(lái)讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债端(duān)，存(cún)款基准利率下调的概率不大，而存款利(lì)率上限的调整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)定价情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行，稳定(dìng)商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位或继续(xù粤西是指什么地方)下行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复(fù)趋(qū)势或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持续下(xià)行，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融(róng)信贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银(yín)行和股份制商业(yè)银行的定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加(jiā)剧(jù)明(míng)显，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理(lǐ)利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避(bì)险需(xū)求仍在(zài)，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也(yě)有动力去下调存款(kuǎn)定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有(yǒu)望带(dài)动中小银行主动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另一方面，由于此前(qián)经济(jì)下(xià)行影响，投资(zī)者悲观预(yù)期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在银行存款端(duān)，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有望带动存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活(huó)市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生(shēng)资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企业及居(jū)民的(de)短期(qī)存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集(jí)中在以下(xià)两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的(de)协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制、定(dìng)价较低的(de)银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调(diào)后会普遍降(jiàng)低(dī)中小(xiǎo)行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在(zài)商业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公(gōng)客户(hù)活期存(cún)款(kuǎn)收益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，目(mù)前上市银(yín)行协定存款占(zhàn)总存(cún)款的(de)比重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定利率上限(xiàn)后，预计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范(fàn)行(xíng)业(yè)竞争，特别(bié)是降低银(yín)行对公活期存(cún)款成本压(yā)力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银(yín)行负债端(duān)成本的(de)下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利(lì)能(néng)力增强，进(jìn)一步打开了资(zī)产端收益率下行(xíng)的空(kōng)间，或(huò)带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步(bù)下降(jiàng)的空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对(duì)称下行使得(dé)商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市(shì)银行存量存(cún)款平(píng)均(jūn)成(chéng)本(běn)率基本持平(píng)。贷(dài)款和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非(fēi)对称下行作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期(qī)，有利于(yú)降低全社会(huì)无风(fēng)险收益率，利(lì)多(duō)永续经营性质的票(piào)息资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅(fú)加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监(jiān)管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存款利率下降(jiàng)，促进(jìn)存款流向(xiàng)消(xiāo)费和(hé)实际(jì)投资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期(qī)利(lì)率，特别是中短期信用(yòng)债(zhài)利(lì)率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低(dī)有(yǒu)助于(yú)压(yā)低全(quán)社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策(cè)进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明当前(qián)货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一(yī)调降是(shì)针对银行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率自(zì)律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)并不(bù)等(děng)于(yú)政策利(lì)率(lǜ)就必(bì)须(xū)进行对(duì)等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应(yīng)该(gāi)如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性。在存款利率下降(jiàng)的(de)背景下，短债基金以及其(qí)他固收类(lèi)基金在具一定流动性的同时(shí)，相(xiāng)较活(huó)期(qī)存(cún)款和相当部分的(de)银行理财产品，具(jù)有一(yī)定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率水平还是(shì)从(cóng)信用利(lì)差(chà)，都回到了较(jiào)低历史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行情走的(de)比较迅速，市场进一(yī)步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央(yāng)行货(huò)币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下也可(kě)能(néng)会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的(de)产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期短流(liú)动(dòng)性好、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构(gòu)，政策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强化(huà)，因此股票(piào)市场也进入(rù)到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策(cè)略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下(xià)，建议(yì)关注行(xíng)业(yè)估(gū)值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，如果(guǒ)不具备相关专业(yè)知识，可以选择把投(tóu)资(zī)理(lǐ)财交给少数专业的人(rén)来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理管理自己的(de)钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投(tóu)资能力和风(fēng)控(kòng)能力的人士可通过理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择(zé)适合(hé)自己风险偏好的方(fāng)向和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资(zī)者(zhě)储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资(zī)者在(zài)评估自(zì)身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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