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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下(xià)降”才(cái)能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)中国人去巴基斯坦安全吗相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下中国人去巴基斯坦安全吗降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利(lì)空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增中国人去巴基斯坦安全吗(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施(shī)优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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