本(běn)周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势在(zài)必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思zī)产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全(quán)球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。

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