自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市的(de)基本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而(ér)理性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不(bù)需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他(tā)所管理规(guī)模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本(běn)面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来充分观(guān)察公司(sī)的发(fā)展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的(de)成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的(de)内(nèi)在(zài)价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的(de)公(gōng)司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确(què)定的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业(yè)相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题(tí)逻对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人(luó)辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民(mín)消费和(hé)企业(yè)投(tóu)资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度(dù)相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的(de)经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得(dé)了(le)边际资金的(de)巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面一(yī)般(bān)或(huò)者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度(dù)新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其(qí)很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的(de)投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核心(xīn)的高科技(jì)服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先的(de)医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一(yī)季度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持(chí)续的进程(chéng)中。更要(yào)重视(shì)的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估(gū)值依然处(chù)于(yú)长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动(dòng)对(duì)应的(de)预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实(shí)现(xiàn)和市场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资本(běn)市(shì)场收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季(jì)度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业(yè)率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继(jì)续(xù)关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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