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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符(fú)合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日(rì)、4腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会(huì)议的(de)结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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