国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一(yī)直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏(防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联储货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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