国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部(bù)分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗普执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的(de)尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于(云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前(qián)金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农就业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还(hái)需(xū)在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议(yì)给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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