钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来(lái)，萦绕(rào)在(zài)键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释(shì)放钠电(diàn)池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的(de)套(tào)路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的(de)是(shì)市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资成(chéng)本(běn)？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能(néng)骤(zhòu)增、锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下(xià)海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预(yù)期(qī)天差(chà)地(dì)别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同(tóng)时期萌(méng)芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大(dà)大落(luò)后于了(le)锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以(yǐ)及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们重视(shì)。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入(rù)局。彼时(shí)的公告显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺钠电(diàn)科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不(bù)及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资者披露陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口(kǒu)气收出(chū)7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有意(yì)无(wú)意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在公告披露(lù)后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价(jià)，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会并在(zài)《投资者关系(xì)活动(dòng)记(jì)录表》中(zhōng)对外发(fā)布钠电池(chí)业务未(wèi)来(lái)规划、技术水平(píng)等涉(shè)及公司(sī)经营(yíng)的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易(yì)所(suǒ)关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根结底还(hái)是其(qí)资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司(sī)此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发(fā)挥资(zī)金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月(yuè)底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠(nà)电产(chǎn)能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科(kē)技(jì)在(zài)上(shàng)述的54亿元(yuán)资(zī)金外，还(hái)需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子(zi)零组件，具(jù)体包(bāo)括笔(bǐ)记本(běn)/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归(guī)母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已经达(dá)到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也(yě)并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动(dòng)产生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深交所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠(nà)离(lí)子电池(chí)项目的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一(yī)期(qī)2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技(jì)就是准备靠陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文银行(xíng)贷(dài)款解决(jué)。后(hòu)一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同(tóng)样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银(yín)团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调研记录，“截(jié)至目(mù)前(qián)，牵头银行已审批(pī)通过(guò)，参团(tuán)银行处于正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目计划到(dào)2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公司(sī)营(yíng)收将在(zài)当前(qián)基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并(bìng)不再买(mǎi)账，除了资(zī)金(jīn)实力(lì)有限公司外，核心还(hái)在(zài)其大(dà)干快上后产能如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上(shàng)下，但宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和(hé)低(dī)速电动(dòng)车领域实现装车应用(yòng)。而(ér)传(chuán)艺(yì)科技除(chú)了在岁末年(nián)初公告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具等(děng)多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展送样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于(yú)具体的(de)客户名称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能落(luò)地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发(fā)布数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池落(luò)地(dì)的产能中(zhōng)可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小批量应(yīng)用到多(duō)元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分自(zì)信，其(qí)在(zài)调(diào)研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池(chí)是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下(xià)作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台(tái)前的，去(qù)年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本(běn)接近，目前三(sān)元钠电量(liàng)产(chǎn)的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一(yī)步(bù)向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所(suǒ)以目(mù)前已(yǐ)经和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有降本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世(shì)纪总裁助(zhù)理刘(liú)继茂(mào)就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料价(jià)格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势(shì)就依然(rán)存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断发(fā)展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离(lí)子电池的降本空间(jiān)有(yǒu)望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电池的成本。但能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离子(zi)电池(chí)在动(dòng)力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程。但(dàn)随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据(jù)碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产能(néng)消化之外(wài)，市场(chǎng)还担(dān)忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施地点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区(qū)工业(yè)园区核(hé)心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资金全部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高(gāo)端印制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由(yóu)江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点(diǎn)、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果(guǒ)就(jiù)是(shì)原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下(xià)以及(jí)建成项目(mù)实(shí)际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据(jù)定(dìng)增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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