如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的(de)业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注意到这一(yī)全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字nián)在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的(de)最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(g稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字ào)中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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