国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的(de)一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发以及(jí)一(yī)季(jì)度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分(fēn)，预折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(yù)计(jì)加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于(yú)年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了(le)一定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银(yín)价(jià)格的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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