射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局