用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二(èr)阶段进(jìn)展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度(dù)实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发(fā)布的(de)年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿元(yuán)的历(lì)史最高点之后，用友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)之后，用友网络(luò)股价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在(zài)股(gǔ)价相对高点进行了(le)定增(zēng)融资(zī)。此次定增吸引了不(bù)少机(jī)构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等(děng)知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结(jié)果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定(dìng)增(zēng)市(shì)场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与(yǔ)了(le)定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之(zhī)后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及(jí)市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的(de)高点，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的(de)16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大(dà)股东，在(zài)此期间，其(qí)减持数(shù)量(liàng)至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段(duàn)道(dào)阻且长

　　在用友网络的(de)发(fā)展历史(shǐ)上，其1.0阶段是(shì)通过财务(wù)软件服务企(qǐ)业的(de)会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服(fú)务业务，引领(lǐng)中国企业级(jí)服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年(nián)进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发布了(le)完(wán)全基于互联(lián)网(wǎng)架构的(de)企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平台(tái)、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用(yòng)友云(yún)”面(miàn)世、云平(píng)台及领域服务(wù)快速(sù)发(fā)展，第二个阶段(duàn)的统一底座(zuò)和(hé)服务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模(mó)研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占(zhàn)比来看(kàn)，用友(yǒu)网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业(yè)务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已成为公司(sī)主(zhǔ)要收入来源(yuán)并(bìng)继续扩大(dà)收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场份(fèn)额(é)来看，用友(yǒu)却还是没有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体市占率超过70％，其(qí)中用友(yǒu)市(shì)占率(lǜ)达到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在(zài)4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目(mù)前仅为(wèi)自用，并不一定会面向外部(bù)市场提供(gōng)高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌(diē)停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力(lì)信心的严重(zhòng)不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在(zài)高端市场的(de)进展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务和股价(jià)上，在(zài)用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净(jìng)利(lì)润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期(qī)间(jiān)，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大(dà)幅下跌，股(gǔ)价也因(yīn)此咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事(shì)长(zhǎng)王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大(dà)的提(tí)升空间。但从目前的情况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且长。

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