世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁-橘子百科-橘子都知道

世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济报(bào)道、澎湃新闻等多家(jiā)媒(méi)体报道，协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将于5月(yuè)15日执行，其(qí)中国有银(yín)行(xíng)执(zhí)行基准利率加(jiā)10BP；其(qí)它金融(róng)机(jī)构执行基(jī)准利率加20BP。

　　通知存款和协定存(cún)款是什么？世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ong>通知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款是“类(lèi)活期存款”，灵活性好于定期，收益率好于(yú)活期。产(chǎn)品推(tuī)出(chū)的(de)目(世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁mù)的更(gèng)多是(shì)为吸引存款。通知(zhī)存款是指不(bù)约定存期，在(zài)支取时提前(qián)通(tōng)知银行的存款业务，分为提前一(yī)天和提前七天(tiān)的两(liǎng)种类型。协定(dìng)存款是对协定(dìng)额度以内的部(bù)分给予活期利率，对超过(guò)协(xié)定部(bù)分给(gěi)予协(xié)定存款利(lì)率。

　　通知存(cún)款和协定存款当前(qián)利率处于什么水平？为(wèi)何需要(yào)规(guī)定上限？根据央行公告(gào)， 1 天和(hé) 7 天期通知存(cún)款(kuǎn)利率分别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定存(cún)款利率为 1.15％，活(huó)期(qī)挂牌(pái)基准(zhǔn)利率为 0.35％。如以(yǐ)此(cǐ)为标准，则国有四大(dà)行1天和7天期通(tōng)知(zhī)存款利率的上(shàng)限分别(bié)为0.90％、1.45％，协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)为1.25％。其它金融机(jī)构 1 天和 7 天期通知存款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率(lǜ)上(shàng)限为(wèi) 1.35％。而目前部分城(chéng)商行与农商行通知、协定存款利(lì)率(lǜ)偏高，我们梳理的(de)样本银行中有13.5％的银行超(chāo)过新规上限。7 天(tiān)通知(zhī)存款的最高利率达到 2.1％。且部分银行最高(gāo)的(de)通知存款利率高于(yú)其挂牌价，存在“存款(kuǎn)竞(jìng)争(zhēng)”令负债成(chéng)本相对(duì)刚性的问(wèn)题。

　　规定上(shàng)限对相关存款实际利率有何(hé)影(yǐng)响？是(shì)否会对M1和M2产生(shēng)影(yǐng)响？部(bù)分城商行和农商行（占比近13.5％）通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率或将有所下(xià)调，但对M1和M2增(zēng)速影响非对称。其一(yī)，通知存款和协定存款应属于其他存款，对M1或(huò)没(méi)有影响。其二，通知存(cún)款和协(xié)定存款若(ruò)流出，可能会拖(tuō)累(lèi) M2 增速。根据《存款统计(jì)分(fēn)类及编码(mǎ)》，我们合理推断，通知存款和协定存款归属(shǔ)于 M2 下的(de)其他存款科目，则其(qí)变动会影(yǐng)响M2规模和增速。考(kǎo)虑到此(cǐ)次利率上(shàng)限(xiàn)的设(shè)定，可能(néng)有部分(fēn)个(gè)人或企业(yè)将(jiāng)通知存款和协定存款投向收益(yì)率更高的理财以及其他资管产(chǎn)品中(zhōng)，拖累(lèi) M2 增速表现。考虑到4月(yuè)居民存款已经开始重新(xīn)流向表外，M2增速预计将进入下行通道。再考虑到此次(cì)通知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)的约(yuē)束，或进一步加速居民将资金从表内搬至表外。

　　是否意味(wèi)着存款利(lì)率下调(diào)新一轮的开始(shǐ)？本次约束通知存款和(hé)协定存款利率，核心目的是(shì)缓解银行净息差压(yā)力(lì)。23Q1 商业银行净息差下(xià)探(tàn)，其中(zhōng)国(guó)有银(yín)行平均净(jìng)息差下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家股份制(zhì)银行的平均净息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业(yè)银行的利润是(shì)准公共品，去向有三(sān)：一是利(lì)润(rùn)分配(pèi)给财政的非税收入；二是转增(zēng)资(zī)本金以满足宏观审(shěn)慎的管理要(yào)求(qiú)，疏通货币政策的传导渠道；三(sān)是(shì)增加拨备(bèi)以应(yīng)对坏账风险。既要保证商业银行的合理盈利水平，又要不(bù)抬高(gāo)实体经济(jì)融资水平，惟有对存款(kuǎn)利率进(jìn)行调(diào)整。实际上， 2022 年 9 月(yuè)主要银行已经下调存款利率，年初至今其(qí)他银(yín)行也纷纷跟进，随着商(shāng)业(yè)银行(xíng)普通存(cún)款利率(lǜ)的调整到(dào)位(wèi)，政策抓手转向(xiàng)其他存款(kuǎn)的利(lì)率水平。但目前(qián)尚不构成(chéng)新一轮(lún)存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)的开始(shǐ)，源于目前存款利率市场化调整机(jī)制参考 10Y 国债利率与(yǔ) 1Y LPR ，而目前(qián) 10Y 国(guó)债收益率(lǜ)高于上一轮下调(diào)时低点， 1 年(nián)期 LPR 持平，尚(shàng)不具(jù)备全(quán)面下调的充分条件。

　　高频(pín)数据经济表现：汽车销(xiāo)售、地(dì)产销售改善。乘用车零售同比较上周上升 27pct 至(zhì) 67％，今年(nián)累计同比(bǐ) 1％，全国整车货运量有所(suǒ)反弹。房地产(chǎn)市场：地产销售有所恢复，因城施策继续加码。政(zhèng)府性基(jī)金与基建：新增专项债 147.8 亿，下周计划发行(xíng) 881.1 亿。工业生(shēng)产与制造业(yè)投资：开工率继续(xù)改善(shàn)。通胀：猪肉、蔬菜、水果、钢(gāng)铁、煤炭价格下(xià)降(jiàng)，油价上升。货币政策与汇率：资短端金利率(lǜ)下行(xíng)、美元下行，人(rén)民币升值(zhí)。

　　风险(xiǎn)提示：稳增长政策(cè)见效(xiào)速度慢(màn)于预(yù)期，数(shù)据搜集遗漏。

　　以下为正(zhèng)文(wén)

　　周关注：存款利(lì)率下调新一轮(lún)的开始(shǐ)？

　　事件：21 世纪(jì)经济报(bào)道、澎湃新闻等(děng)多家媒体(tǐ)报道，协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限：国有银行（特指工农、中、建四大行）执行基准利率加(jiā) 10BP ；其(qí)它金融机构(gòu)执行基准(zhǔn)利率加 20BP ，自 2023 年(nián) 5 月 15 日起执行(xíng)。

　　1. 通(tōng)知存款和协定存款是什么(me)？

　　通知存(cún)款和协定存款是(shì)“类活期存款”，灵活性好于定期，收益率好于(yú)活期。产品推出(chū)的(de)目的(de)更多是为吸引存款。

　　通知存款是指不约定存期，在支取时(shí)提前(qián)通知银行的存款(kuǎn)业务，分为提前一天和提前七天的两种类型。在(zài)存入款项(xiàng)时不约定存期(qī)，支取时需提前(qián)通知(zhī)银行，约定支取存款的日期和金额方能支取，按存款人提前通(tōng)知的(de)期限长短(duǎn)划分(fēn)为一天通知存款(kuǎn)和七天通知(zhī)存款两个品种，一天通知存款必须提前一天通知(zhī)约定支取存款，七(qī)天通知存(cún)款必须提前(qián)七天通知约(yuē)定(dìng)支取存款。通知存(cún)款面向个人和企业办理。

　　协定存款是对协定额度以内的部分给(gěi)予活期利率，对超过(guò)协定部分给予(yǔ)协定存款利率。协(xié)定存款(kuǎn)是指银行(xíng)与客户签订(dìng)协议，约定结算账户的每日(rì)留存金额，结(jié)算(suàn)账户每(měi)日余额低于最低(dī)留存额（含(hán)）的部分按(àn)活期存(cún)款利率计(jì)息，超过部分按(àn)中国人民银(yín)行规定的协定存款利率计息的存(cún)款(kuǎn)。协(xié)定存(cún)款面向企业办理。

　　2. 通知、协(xié)定存款当前利率(lǜ)水平？为何需要规定上限？

　　若央行规定新(xīn)的利率上限，则7天通知(zhī)存款利率的上限被设定为1.55％。根(gēn)据央(yāng)行公告(gào)， 1 天和 7 天期通(tōng)知存款(kuǎn)利率分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌(pái)基准利率为 0.35％。如以此为(wèi)标准，则国有四大(dà)行 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利率的上限分(fēn)别为(wèi) 0.90％、 1.45％，协(xié)定存(cún)款利率上限为 1.25％。其它(tā)金融机(jī)构(gòu) 1 天和(hé) 7 天期通知(zhī)存(cún)款利率的(de)上限分别为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)上限为(wèi) 1.35％。

　　城商(shāng)行与农(nóng)商行通知、协定存款利率偏高，样本银(yín)行中有13.5％的银行超过(guò)新规上限。我们梳理(lǐ)了国有银行、股份制银行、 20 家城商行（按资产规(guī)模排序）以(yǐ)及 14 家(jiā)农商行(xíng)的挂牌利率（截止至 5 月(yuè) 11 日），其(qí)中(zhōng)国(guó)有银(yín)行与股份行挂牌利(lì)率未超过央行新规(guī)上(shàng)限(xiàn)，超(chāo)过(guò)上(shàng)限的银行主要(yào)集(jí)中在城商行和(hé)农商行中(zhōng)，占(zhàn)比达 13.5％，其(qí)中 20 家(jiā)城商(shāng)行中有(yǒu) 4 家(jiā)超(chāo)过上(shàng)限、占比 12.1％ , 14 贾农商行(xíng)中有 3 家超过上限、占(zhàn)比(bǐ) 15.6％。 7 天通知存款(kuǎn)的最(zuì)高利(lì)率达到 2.1％。

　　同(tóng)时(shí)，部(bù)分(fēn)银行最(zuì)高的通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)高于其(qí)挂牌价，存在“存款竞(jìng)争”令负债成本相对(duì)刚性的问题。我们在(zài)梳理过程中发现(xiàn)，部分(fēn)银(yín)行个人通知存款(kuǎn)的最高(gāo)利(lì)率高于(yú)挂牌利率，其(qí) 1 天的通知存款最(zuì)高利率为(wèi) 1.75％，而其挂牌(pái)利率是 1.35％。

　　存款利率(lǜ)下调新一轮的开(kāi)始？

　　存款利率下调新一轮的开(kāi)始？

　　存款利率下调新一轮的(de)开始？

　　3. 规定上限对(duì)实际存款(kuǎn)利率、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部分城商行和农(nóng)商行通知(zhī)存款和协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)或(huò)将有(yǒu)所下调。目前超过利(lì)率(lǜ)新规上限的主(zhǔ)要为城商行和(hé)农商(shāng)行(xíng)，样本银行中有 13.5％的银(yín)行超过上限，其中 7 天通知(zhī)存款(kuǎn)的最(zuì)高(gāo)利率(lǜ)达到 2.1％（规定(dìng)上限为 1.55％），因此新(xīn)规的执行会导致部(bù)分城商行和农商行（合理估算近 13.5％的比例）通知存款和协定存款利(lì)率或将有所下(xià)调(diào)。

　　是(shì)否会对M1和M2的增速产(chǎn)生(shēng)影响？

　　其(qí)一，通(tōng)知存款和协定存款应属于其他(tā)存款，对M1或(huò)没有影(yǐng)响。根(gēn)据《存款统计(jì)分类及编(biān)码》，通知(zhī)存款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)与普通存款并列，并不属于(yú)单位(wèi)存(cún)款和(hé)储蓄(xù)存款。则考虑到(dào) M1 为 M0 与(yǔ)单位活期存款之和，其不在 M1 的包(bāo)含范围之内，利率上(shàng)限(xiàn)的设定对 M1 应当(dāng)没有影(yǐng)响。

　　其(qí)二(èr)，通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)若流出，可能会拖累M2增速(sù)。根据《存款统计(jì)分类及编码》，我(wǒ)们合理推断，通知存款(kuǎn)和协定存款归属于(yú) M2 下的其他存款科目，则其变动会影响 M2 规模和(hé)增速。考虑(lǜ)到(dào)此次利率上限(xiàn)的设定，可能有部分个人(rén)或企(qǐ)业将通知存款和协定存(cún)款投向收(shōu)益率更高的理财以及其他资管产品(pǐn)中，拖累 M2 增速表现。

　　考虑到4月居民存(cún)款(kuǎn)已经开(kāi)始(shǐ)重新流向表外，M2增速预计将进入(rù)下行通道。M2 近一(yī)年的上行由个人存款推动，资管(guǎn)资(zī)金回(huí)表也主要来源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月(yuè)， M2 同比上行的 3 个百(bǎi)分点(diǎn)中(zhōng)，有(yǒu) 3.1 个百分点来源于个人存(cún)款的规模扩张。年初(chū)以来 1.6 万(wàn)亿资(zī)管资金回流表内(nèi)中，有 1.4 万亿来(lái)源(yuán)于(yú)住户部门。但随着4月居民存款同(tóng)比首次由增(zēng)转降，居民(mín)资产配(pèi)置或回流表外，对应(yīng)的则是M2同比超(chāo)过市场(chǎng)预期下行。再(zài)考虑到此次通知存款(kuǎn)和协定存款利率上(shàng)限的约束，或(huò)进一步加速居民将资金从表内搬(bān)至表外。

　　存款利(lì)率下调新一轮的开始？

　　4. 是否(fǒu)意味着存款利率下调新一轮的开始？

　　本次约束通知存款和协定存款利率，核心目的(de)是(shì)缓解银行净息差压力。23Q1 商业银行净息差下探，其中国有银行平(píng)均净息差(chà)下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家股(gǔ)份制银行的平均(jūn)净息差下行(xíng) 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润(rùn)是准公共品，去向有三(sān)：一是利润分配(pèi)给财政的(de)非税收入；二是转(zhuǎn)增(zēng)资(zī)本金(jīn)以(yǐ)满足宏观审(shěn)慎的管(guǎn)理要求，疏通货(huò)币政策(cè)的(de)传导渠道；三是增加(jiā)拨备以应对坏账风(fēng)险。既要保(bǎo)证商业银行的(de)合(hé)理盈利(lì)水平，又要不抬高实体经济融资水平，惟(wéi)有对(duì)存(cún)款利率(lǜ)进行(xíng)调整。

　　存款利率下调(diào)新(xīn)一轮的开始？

　　实际(jì)上，去(qù)年9月主要银行已经下(xià)调存款利率，年初(chū)至今(jīn)其(qí)他(tā)银行也(yě)纷纷跟进，随着商(shāng)业银行普通存款利(lì)率的(de)调(diào)整到位，政策抓手转(zhuǎn)向(xiàng)其他存款的利率水平。而部(bù)分中小(xiǎo)银行未高息揽储，其通知存款利率和协定存款利(lì)率明显偏高，实际上不利于商业银行(xíng)整体(tǐ)负债端(duān)成(chéng)本的下降，也成为本次约束通知存款和(hé)协定(dìng)存款利率的触发因素。

　　是否是新(xīn)一(yī)轮存款利(lì)率(lǜ)下调的开(kāi)始？目前十年(nián)期国债收(shōu)益率高(gāo)于上一轮(lún)下调(diào)时低点(diǎn)，1年期LPR持(chí)平，因而(ér)目前尚(shàng)不具备(bèi)充分条件。2022 年 4 月，央行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，以(yǐ) 10 年期(qī)国债(zhài)收益率和(hé)以 1 年期 LPR 基(jī)准(zhǔn)，合理调整存款利(lì)率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国(guó)债利率(lǜ)下(xià)调 14bp , 1Y LPR 下(xià)调 5bp ，也相应触发(fā) 2022 年(nián) 9 月部分全国(guó)性银行下调存款利率(lǜ)，如一年期定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今， 1 年期(qī) LPR 按(àn)兵不动， 10 年期国债收益(yì)率走高 3.9BP ，并未进一(yī)步下行。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开始？

　　高频经济表现：汽车(chē)、地产销售(shòu)改善

　　1）商(shāng)品消费：乘用车零售(shòu)较(jiào)上周有所(suǒ)改(gǎi)善(shàn)，今年以来累计同比(bǐ)增长1％。截至(zhì)5月7日，乘(chéng)用(yòng)车零售同比较上周上升(shēng)27pct至67％，今年累计(jì)同比1％。5月1-7日，乘用车市场(chǎng)零售同比增(zēng)长67％。

　　存款利(lì)率下调(diào)新一轮的开始？

　　2）服务消费：全(quán)国整车货运量(liàng)有所反弹，京沪(hù)深迁徙指数(shù)继续上行。截止 5 月 11 日，全国整(zhěng)车货运量(liàng)较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙趋势较(jiào) 2021 年同(tóng)期(qī)上行 2.2pct 至 15.3％。

　　存(cún)款利率下调新一轮的(de)开始？

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调新一(yī)轮的开始？

　　存款利率下调(diào)新(xīn)一轮的开始？

　　3）财政与政府消(xiāo)费：截至5月12日，当周国(guó)债净融资-754.8亿，当周新增0亿一般债，下周计划发(fā)行34.83亿。

　　存款利(lì)率下调新(xīn)一轮的(de)开始？

　　4）房地产市场：地(dì)产销售(shòu)回暖，五(wǔ)一(yī)过后因城施(shī)策继(jì)续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市商(shāng)品房周均成(chéng)交面积两年平均增速回(huí)升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线、二线和三线城市分别(bié)回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳(yáng)、内蒙古(gǔ)等(děng) 30 余个城市进行了公积金贷款政策的(de)调整和优(yōu)化。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开(kāi)始？

　　5）政府性基金与(yǔ)基建：当(dāng)周新增专项债147.8亿，下周计划发行881.1亿。

　　存款利率(lǜ)下(xià)调新一轮的开始？

　　6）制造业投资(zī)与工业生(shēng)产：受五一假期及需求走(zǒu)弱(ruò)影响，开工率连周(zhōu)下滑。截至(zhì) 5 月 5 日(rì)，高炉开工(gōng)率继续回(huí)落 87bp 至 81.7％。汽车半(bàn)钢胎开(kāi)工率季节性回(huí)落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去(qù)年同期（ 40.6％）。

　　存款利(lì)率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　7）出口：港口物流效率有所改善。截(jié)至 3 月(yuè) 17 日，交运部重点港口货物吞(tūn)吐量较(jiào)上(shàng)周回升 0.8％，高速公路(lù)货车通行量与铁路货运量较(jiào)上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　8）食品价(jià)格：猪(zhū)肉价格继续下行，菜(cài)价、果价回升。截至 5 月 4 日，猪肉零(líng)售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤(jīn)；截至 5 月 11 日，蔬菜、水果(guǒ)价格分(fēn)别环涨 0.6％、 2.1％，同比(bǐ)分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调新一轮的开(kāi)始？

　　9）工业品(pǐn)价格：油价小幅(fú)回升，国内钢价、煤价下行(xíng)。截(jié)至(zhì) 5 月 11 日，布油周均价小幅回升 0.1％至 76.4 美(měi)元 / 桶，动力煤价(jià)格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元(yuán) / 吨。螺(luó)纹钢价(jià)格下(xià)行(xíng) 0.9％至 3812 元 / 吨(dūn)。截(jié)至 5 月 5 日，美(měi)国原(yuán)油(yóu)产量(liàng) 1230 万桶 / 日。

　　存款利率下调(diào)新一轮的开始？