如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲(xián)外(wài)国(干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招guó)游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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