5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银行相关部门收到《关(guān)于调整协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限的通知》，四大(dà)国(guó)有银(yín)行协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限的下调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本(běn)次拟下(xià)调中协定存款(kuǎn)更多(duō)是(shì)对公业(yè)务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下(xià)调(diào)的背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)走向(xiàng)等(děng)，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部(bù)首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利(lì)泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安(ān)基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募基金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。对(duì)银(yín)行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也(yě)被(bèi)看作是促(cù)进(jìn)宏观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年货(huò)币(bì)政策不会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更(gèng)多(duō)是出(chū)于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利(lì)率。今(jīn)年4月市(shì)场利(lì)率定(dìng)价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在相关(guān)指标(biāo)中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出(chū)于(yú)自(zì)身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力较(jiào)大(dà)且存款(kuǎn)持(chí)续高增的情(qíng)况下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限有(yǒu)利(lì)于(yú)对公客户留存的活期资金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利(lì)率(lǜ)整体下行，实(shí)体经济综合融资成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产端(duān)收(shōu)益下(xià)降较为明(míng)显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差持续(xù)走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增长比较明(míng)显，存款市场供需(xū)关系发(fā)生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要(yào)性(xìng)；第四，协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于(yú)活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存(cún)款利(lì)率进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定(dìng)存款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将(jiāng)存(cún)款产品线(xiàn)的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制(zhì)协(xié)调调降负债(zhài)成本(běn)，有利于提升银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年来(lái)贷款利(lì)率(lǜ)下(xià)限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制(zhì)建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规(guī)模(mó)存款利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今年(nián)以来(lái)的调(diào)整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激(jī)励为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存(cún)在波折。目前居(jū)民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净息差不断压(yā)缩(suō)，银行(xíng)经(jīng)营压力增(zēng)大，调整存款成本(běn)成为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在(zài)商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款收益，延续(xù)近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不(bù)搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期(qī)和定期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性调整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存(cún)款(kuǎn)利率下调可以有效降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号>

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边(biān)际(jì)转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增幅度(dù)较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对(duì)于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)持(chí)续(xù)主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有(yǒu)下行(xíng)趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的(de)方向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需(xū)决(jué)定(dìng)的(de)，而(ér)央行的(de)政策利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也代表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今(jīn)年(nián)是真正疫后复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需(xū)求不足(zú)的情况，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给予了(le)实体经济所需的一定的(de)资金投(tóu)放支(zhī)持，有(yǒu)效(xiào)降低了(le)实体综(zōng)合融资成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策产业政策等(děng)配套政(zhèng)策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前(q至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号ián)央行需要观察(chá)跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进一(yī)步(bù)下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在存款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)定价(jià)情况作(zuò)为合格审(shěn)慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳定商业银行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持低位(wèi)或(huò)继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋(qū)势(shì)或仍在。近期国债利率持(chí)续(xù)下行(xíng)，银行间利率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调(diào)，4月社(shè)融(róng)信贷低(dī)于(yú)预期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来(lái)看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商业(yè)银行(xíng)和(hé)股份制商业银行(xíng)的定期存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下(xià)降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大(dà)的(de)基础上，银行自身也有(yǒu)动力去(qù)下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压(yā)力大(dà)是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策调整有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前经济(jì)下(xià)行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此次(cì)存款利率下调(diào)也有望带(dài)动存(cún)款资(zī)金的(de)释(shì)放，盘(pán)活市场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行的(de)对(duì)公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行(xíng)内生(shēng)资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期存款意(yì)愿、促(cù)进(jìn)企业投资(zī)、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对(duì)市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银(yín)行的(de)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过(guò)高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机制(zhì)、定价(jià)较低(dī)的(de)银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少(shǎo)中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降息(xī)预期升温，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银(yín)行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降(jiàng)低了银行负债(zhài)成本，目前上市(shì)银行协定存款占总存(cún)款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利率上限后，预(yù)计行业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力(lì)。此外，银行负债端(duān)成(chéng)本的(de)下降使得银行盈利能(néng)力增强，进一(yī)步打开了资(zī)产端收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是(shì)否还有进一(yī)步下降的空(kōng)间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得(dé)商业(yè)银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒(dào)逼存款利(lì)率有进(jìn)一步调降的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷(dài)款加(jiā)权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压(yā)力(lì)使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼(bī)近《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低全社(shè)会(huì)无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质(zhì)的票息资产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来(lái)由(yóu)于(yú)存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力，这使得控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续(xù)推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带(dài)动流(liú)动(dòng)性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期利率(lǜ)，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏(sū)较强，流动性也(yě)有可能进入(rù)股市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行。现实(shí)中，存(cún)款利率降低有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？货币(bì)政策充裕(yù)延续(xù)，但解(jiě)读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明当前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此基(jī)础(chǔ)上强调“着(zhe)力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当(dāng)前长端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等(děng)于政策利率就必须进(jìn)行(xíng)对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息(xī)的确定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何(hé)守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在(zài)存款利率下降的(de)背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具一定流动性(xìng)的同时，相较活(huó)期存款和相当部(bù)分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏(piān)好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月(yuè)以(yǐ)来下(xià)行加速，当前无论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利差，都回到了较低历史分位数水平(píng)，虽然债市(shì)多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的比较(jiào)迅速，市(shì)场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央(yāng)行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或(huò)进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈(yì)交易(yì)下也可能(néng)会放大市(shì)场(chǎng)波(bō)动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量(liàng)选择防(fáng)守类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期(qī)短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经(jīng)济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局(jú)会议从(cóng)疫情后稳增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期(qī)调(diào)结构，政策发力(lì)预期下降(jiàng)，市场对(duì)经济的(de)“弱复(fù)苏”预期(qī)进一(yī)步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市(shì)场震荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢市场。因(yīn)此在(zài)当前环(huán)境下(xià)，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能保本(běn)的(de)所(suǒ)谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通(tōng)投(tóu)资(zī)者而言，如果不(bù)具备相关专业知(zhī)识(shí)，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的基(jī)金经理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具(jù)备(bèi)一(yī)定投资能(néng)力和风(fēng)控能(néng)力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前(qián)提条件是做好风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄收益(yì)下(xià)降，为保(bǎo)持(chí)资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风(fēng)险承受能(néng)力后可适当考虑公(gōng)募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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