A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来中国人口第一大省，中国人口第一大省排名，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股中国人口第一大省，中国人口第一大省排名之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需(xū)要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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