大家周(zhōu)末好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下(xià)令军队进入最高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科索沃(wò)行政(zhèng)线方向移(yí)动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军(jūn)队(duì)的战(zhàn)备状态提(tí)升到最高等(děng)级，并紧急向(xiàng)与科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维(wéi)亚军队(duì)战备(bèi)状态(tài)与(yǔ)科索(suǒ)沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当(dāng)天(tiān)科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃(wò)阿族(zú)警(jǐng)察(chá)发生(shēng)冲(chōng)突(tū)，阿族警察在冲突中使(shǐ)用了催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前(qián)兹韦(wéi)钱(qián)区已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联(lián)储年内不(bù)降(jiàng)息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于(yú)预(yù)期(qī)值4.3％，高(gāo)于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱通胀指标——剔除食(shí)物和能源后的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预(yù)期(qī)值0.3％，增速(sù)创2023年(nián)1月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　与此同(tóng)时，追(zhuī)踪与当前经济周期(qī)相关的(de)通胀压力(lì)的周期性核(hé)心PCE仍(réng)然非常高(gāo)，处于1985年以来的(de)最高记录(lù)。

　　美联储政策利率期货(huò)合约交易商(shāng)周五加大了(le)对美联储将继续加息的押注，数据公布后，这些(xiē)合约的隐含收(shōu)益率上升，定价(jià)美联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目标(biāo)区(qū)间(jiān)（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易(yì)员(yuán)们一(yī)直坚(jiān)信，美联储(chǔ)今年将(pupil是什么意思 pupil是可数名词吗jiāng)多(duō)次降(jiàng)息。但他们最(zuì)终承(chéng)认，基于(yú)对期(qī)货(huò)的(de)押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在(zài)2024年(nián)之前(qián)不会降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的(de)经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力市(shì)场(chǎng)以及债务上限担(dān)忧的缓解降低了今年降息的可能(néng)性。交易员们现(xiàn)在认为(wèi)，6月份的会议可能会考虑加息25个基点(diǎn)。市场预(yù)计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在一(yī)个月前，衍生品市(shì)场预计(jì)基准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走出(chū)弱周期

　　近期化工板块(kuài)整体走势偏(piān)弱，油化工(gōng)与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期(qī)货日报记者观察(chá)到，煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)无论(lùn)是下跌幅度(dù)，还是下行(xíng)斜率，均大(dà)于油化工品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成本端(duān)为原油的(de)品种，在原油下跌幅度不大的(de)情况(kuàng)下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇(chún)原料(liào)成本端(duān)为煤(méi)炭(tàn)的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投(tóu)安信期(qī)货能源首(shǒu)席分析师高明宇解释说，终端产(chǎn)品这一分化的根源还是(shì)原料端表(biǎo)现(xiàn)的(de)差异(yì)。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半(bàn)年起市场进(jìn)入衰退交易(yì)主题，且目(mù)前工业(yè)品整体仍处于(yú)衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源(yuán)板(bǎn)块内部(bù)来看，前期(qī)原油价(jià)格的下行已触碰到中东主要产油(yóu)国的财政盈亏平衡(héng)成本、页岩油(yóu)生产(chǎn)商(shāng)边际产(chǎn)油成本、美国收储目标价位，在(zài)美国页岩油非(fēi)常(cháng)规能源产量增(zēng)速(sù)持续不达预期的情况下，以沙(shā)特和(hé)俄(é)罗斯(sī)主导(dǎo)的(de)OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源(yuán)品的下行趋势(shì)中原油的成本支撑、供(gōng)应减(jiǎn)量率先发生，价格也率先(xiān)呈(chéng)现震荡筑(zhù)底的(de)迹象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主(zhǔ)产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业利润丰厚的情况(kuàng)下(xià)供应有增(zēng)无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明(míng)确(què)，亦对(duì)近期煤(méi)化工品种(zhǒng)构成(chéng)较大(dà)压(yā)制。

　　“今(jīn)年年(nián)初以来，煤炭(tàn)价格整体便处(chù)于震荡(dàng)下行的趋势(shì)中，原料煤炭成(chéng)本(běn)端的支撑弱化(huà)，使(shǐ)煤化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不断下(xià)移(yí)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师刘书源表示，相(xiāng)较于煤炭，原(yuán)油整体为区间(jiān)弱(ruò)势震荡的走势(shì)，并未出现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本(běn)周持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正中(zhōng)期(qī)期(qī)货研究院上海分院负(fù)责人(rén)夏聪聪解(jiě)释说，煤化工(gōng)市(shì)场(chǎng)缺乏利(lì)好(hǎo)驱动(dòng)，消(xiāo)息面无利(lì)好刺激(jī)，导致(zhì)行情持续低(dī)迷。国内煤炭市(shì)场供应(yīng)存(cún)在保障(zhàng)，在进(jìn)口煤(méi)增加的(de)情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气因(yīn)素(sù)的(de)影响，水电(diàn)出(chū)力预计逐步好转，电(diàn)煤需求(qiú)存在(zài)增加(jiā)，但增速(sù)或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤(méi)炭(tàn)市场价格仍存在下调(diào)可(kě)能(néng)，成本端难(nán)以提供有力支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域(yù)需(xū)求受到(dào)影(yǐng)响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用(yòng)煤企(qǐ)业库(kù)存水平偏(piān)高，价格承压(yā)下行，煤化工(gōng)受到成本端的(de)拖(tuō)累。

　　事(shì)实上(shàng)，煤化(huà)工(gōng)近期的持(chí)续(xù)走(zǒu)弱也(yě)与宏(hóng)观(guān)需(xū)求弱势以及自身品种的产(chǎn)能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲(jiǎ)醇和(hé)尿(niào)素的(de)终端工厂，在(zài)经历疫情几(jǐ)年之后，并未重(zhòng)启(qǐ)，所以(yǐ)终端产品的需求(qiú)并没有因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢(huī)复。叠加近期(qī)港(gǎng)口和(hé)坑(kēng)口煤价(jià)加速(sù)下跌(diē)，导致煤化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随着煤(méi)炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工产业链上下(xià)游均弱(ruò)化(huà)，尽(jǐn)管成本端松动(dòng)，但煤(méi)化工品种自身(shēn)表现同样低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇(chún)期货(huò)价(jià)格(gé)创2020年10月(yuè)份以来新低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙(méng)地区(qū)报价跌破200pupil是什么意思 pupil是可数名词吗0元(yuán)/吨，价格下(xià)跌(diē)幅度大于原(yuán)料端(duān)，利润(rùn)修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行业整体(tǐ)处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示(shì)，由于甲醇现货(huò)价格不断创下新(xīn)低(dī)，部(bù)分地区(qū)现货价(jià)格回到(dào)历史低(dī)位，上游甲醇生(shēng)产(chǎn)企业整(zhěng)体利润并没有(yǒu)随着煤价(jià)回落、采购成(chéng)本下(xià)降而(ér)明(míng)显转好(hǎo)。“尤其是(shì)单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较(jiào)大，且部分内地企业有传出因(yīn)甲醇价格太(tài)低，出现停(tíng)车或者降负的消息，后(hòu)续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为(wèi)，短期(qī)，煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期的迹(jì)象(xiàng)。“经(jīng)历过前几年的(de)持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断扩张(zhāng)，当前下游的(de)需求难以匹配新增(zēng)的产能，未来其价格可能在1—2年都(dōu)维持较低水平，从而开(kāi)启倒逼上游降负或者(zhě)去产能的阶段，后续大概率是一个产能(néng)的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏(xià)聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大(dà)投产(chǎn)压力，进口体(tǐ)量大的(de)品种将受到低价进口货源的冲(chōng)击，中(zhōng)长期看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存(cún)在(zài)上涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的(de)反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可(kě)能性依然(rán)较大(dà)

　　采访中记(jì)者了解到，近期能源(yuán)化工(gōng)（尤其是(shì)油(yóu)化工）板块较(jiào)为强势主要还是基于(yú)原(yuán)料端的驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供(gōng)需基(jī)本面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨，带(dài)动油(yóu)化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多(duō)数下跌的行(xíng)情(qíng)中，原油尽(jǐn)管受到美国债务(wù)上限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其(qí)年度领导人(rén)会议上(shàng)承诺将(jiāng)加大(dà)力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口(kǒu)价格上限(xiàn)的行为都对于油价(jià)起到提振(zhèn)作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看，下半(bàn)年全球(qiú)原油供需将进一步收紧。IEA最新月报(bào)预计今(jīn)年全球需求(qiú)同比增加220万(wàn)桶/日，主(zhǔ)要来自于中国(guó)需求复苏的持续(xù)；同时美(měi)国宣布将(jiāng)在(zài)8月收储(chǔ)300万(wàn)桶，叠加(jiā)美国即将进入(rù)夏季汽油(yóu)消(xiāo)费(fèi)旺季。“原油(yóu)维持强势从成(chéng)本端带(dài)动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原因还(hái)是在(zài)于原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油(yóu)库存超预期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下降和(hé)随着出行旺季(jì)来(lái)临显著增长的需求；包括汽油和(hé)精(jīng)炼油在内(nèi)的成品油库存均出现不同程度的下降，同时汽(qì)、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不及预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺油价，市(shì)场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一步减(jiǎn)产，叠加美(měi)国的收(shōu)储(chǔ)均将收紧下半年全球(qiú)原油平衡表。但在(zài)美国(guó)债务上限谈判达(dá)成一致前，宏观层(céng)面的不确定性仍然(rán)会(huì)影响(xiǎng)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美国(guó)债务上限谈判结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期(qī)货能(néng)化(huà)高级分(fēn)析(xī)师(shī)陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价(jià)被市场接受(shòu)度提升，预(yù)计6月化工品(pǐn)市(shì)场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能(néng)不会(huì)有动作。“考虑(lǜ)目前油(yóu)价被市(shì)场接受度(dù)提升。预计(jì)6月化(huà)工品市场对(duì)标(biāo)的原油(yóu)成本将基(jī)本维持5月平均(jūn)价格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产(chǎn)毛(máo)利，已经从500多元/吨(dūn)，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现(xiàn)货价格表现更弱(ruò)，因而以原(yuán)油折算成本的加工利润反而(ér)出现了下降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后市，原(yuán)油供应端的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及(jí)成(chéng)品油发运(yùn)船期中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊(yī)拉克(kè)45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹(dàn)性的原油供应构成扰动。且近(jìn)期沙特能(néng)源部长再次对原油市(shì)场(chǎng)做空者发出警告(gào)，面对欧美银行业危机和美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判带来的需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次减产的小概率事(shì)件发生(shēng)，二季度起的基准去(qù)库预(yù)期仍将为原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化pupil是什么意思 pupil是可数名词吗(huà)工品表现(xiàn)中(zhōng)，油制强于煤制(zhì)的(de)可(kě)能性依然较大。”陆(lù)甲明(míng)表示，原料价(jià)格表(biǎo)现上，目(mù)前国内(nèi)煤炭供给(gěi)相对充裕(yù)，因此煤(méi)炭(tàn)价格下行的趋(qū)势依然(rán)存在(zài)。原(yuán)油方面(miàn)，夏季是成品(pǐn)油(yóu)消费高峰，因此油价往(wǎng)往(wǎng)容(róng)易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差或(huò)依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国(guó)内动(dòng)力煤市场中下游库(kù)存有效去(qù)化，或低价格刺激内产、进口兑现(xiàn)减量预(yù)期之前，油化工结构性(xìng)强于(yú)煤化工的行(xíng)情仍然(rán)有望(wàng)延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 pupil是什么意思 pupil是可数名词吗