如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年(nián)以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的(de)回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的(重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗de)财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们(men)对(duì)提高股本回报率有(yǒ重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗u)着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的(de)不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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