如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步浙k是浙江哪个城市的增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者浙k是浙江哪个城市的(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报(bào)率是(shì)在(zài)波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂。

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