A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏步千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本(běn)不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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