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防碍哪个字错了,防碍哪个字错了并改正

防碍哪个字错了,防碍哪个字错了并改正 华泰宏观4月中国宏观数据预览:增长动能环比走弱、低基数效应凸显

  4月中国宏(hóng)观数据预览(lǎn)

  1)工(gōng)业:工业生产(chǎn)及物流景气度环(huán)比有(yǒu)所回落,但低基数效应提振4月工业生产同比(bǐ)增速从3月的3.9%回升至8.2%左右。

  2)社零:预计(jì)4月社会消(xiāo)费品零售总额同比增速从3月的10.6%大幅(fú)上行至19%左右,主要(yào)受去年4月低基数(shù)影(yǐng)响。

  3)投资:同样(yàng)受(shòu)低基数(shù)提(tí)振,预计(jì)当月总投资同比小幅(fú)上行(xíng)至(zhì)6.8%。分部(bù)门看,4月基建(ji防碍哪个字错了,防碍哪个字错了并改正àn)投资可(kě)能高位上行(xíng)至11%左(zuǒ)右,制造业投资回(huí)升至(zhì)9%,房地(dì)产(chǎn)投资降幅略有收窄至4%左右。

  4)通胀:食品价格持续回(huí)落但核心(xīn)CPI仍有韧性,预(yù)计4月CPI小幅回落至0.6%, 而(ér)受(shòu)去(qù)年高基(jī)数(shù)及海外(wài)经济动能减弱拖累,PPI或(huò)将下行至(zhì)-3%左右。

  5)外贸:低基数下、预计(jì)4月名义出口增速可能(néng)录得10%、较3月小(xiǎo)幅回(huí)落(luò),而进(jìn)口降幅(fú)扩张至3%,贸易顺差可(kě)能录得880亿美(měi)元左右。出口(kǒu)价格指数或有(yǒu)所下行,但低(dī)基数(shù)及外贸需求回暖可能支撑(chēng)出口增速维(wéi)持高位。

  6)货币财政:预计(jì)4月(yuè)新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外,M2预计(jì)保持较(jiào)高增速(sù),M1增(zēng)长(zhǎng)有望继(jì)续回(huí)升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可能收(shōu)窄。

  核心观(guān)点(diǎn)

  4月(yuè)中(zhōng)国宏观数据预览

  工业:工业(yè)生(shēng)产及物(wù)流景气度环比有所回落,但低基数效应提振4月(yuè)工业生产同比增速(sù)从3月(yuè)的(de)3.9%回升(shēng)至8.2%左右。上游工(gōng)业(yè)开工(gōng)率总体持稳:焦化开工率环比上行3个百分点(diǎn)、高炉(lú)开工率环(huán)比(bǐ)回(huí)升2个百分点。但4月制造(zào)业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2%的(de)收缩(suō)区间,且4月物流指数环比有所下滑、较(jiào)21年同期(qī)跌(di防碍哪个字错了,防碍哪个字错了并改正ē)幅有所扩大:4月,整车物(wù)流指数较(jiào)3月均值环比下行7%,较(jiào)21年同期(qī)降(jiàng)幅亦从(cóng)3月的10.4%扩大至17%;公(gōng)共物(wù)流(liú)园区吞吐指(zhǐ)数环比(bǐ)走弱1.1%、同比跌幅(fú)从3月的(de)27.8%扩张至28.1%。总体来看,工业生产(chǎn)景气(qì)度环比有所下行,但受去年同期低基数提振同比(bǐ)有所上行,尤其是汽车、电子(zi)、机(jī)械电子等受疫情影响(xiǎng)较大(dà)的工业生产可(kě)能上行(xíng)较为明显。

  社零:预计4月(yuè)社会消费品零(líng)售总额同比(bǐ)增(zēng)速(sù)从3月的10.6%大(dà)幅上行至(zhì)19%左右,主要受去年(nián)4月防碍哪个字错了,防碍哪个字错了并改正低基数影响(xiǎng)。4月居民(mín)出行及消费活跃度(dù)仍在(zài)高位(wèi),4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期(qī)上行 10%,对比3月均值+6.8%;4月,全国电影票房较3月均(jūn)值环(huán)比上行(xíng)21.6%,但仍低于2021年同期10.6%。此外,受各品牌出台降价政策(cè)及车展等(děng)线下活动(dòng)拉动,4 月 1-22 日乘用车(chē)零(líng)售(shòu)销量较2021年(nián)同期增长(zhǎng) 9.9%,对比3月全月的8.8%小(xiǎo)幅扩(kuò)张。今年五一(yī)假期(qī)居民此前受(shòu)抑制的旅游(yóu)需求(qiú)得到集中释放,国内(nèi)旅游出行人数(shù)及总(zǒng)收入均超过2021及2019年(nián)水平,人均旅游消费恢复至2019年(nián)的(de)85%,显(xiǎn)示(shì)“伤疤(bā)效(xiào)应”下居民消费倾向(xiàng)尚未修复至疫情(qíng)前水平(参(cān)考2023年5月4日发表的(de)《快评(píng):五一假(jiǎ)期消费(fèi)数(shù)据(jù)的(de)三个亮点》)。

  投资(zī):同(tóng)样受低基(jī)数(shù)提振,预计当月(yuè)总投资同比小幅(fú)上(shàng)行至6.8%。分部门看,4月(yuè)基建投资可能(néng)高位上行至11%左右,制造业投资回(huí)升至9%,房(fáng)地产投资降幅略有收窄至4%左右。高频数据显示4月以来地产需(xū)求较3月有所走弱,房建(jiàn)开工节奏也有所放缓。4月30大中城市销售面积较2021年同期(qī)下行32.0%,较3月的(de)21.5%大幅回落;26城二手房销售面积(jī)较2021年(nián)同期上行5.4%,较3月的(de)12%同样下行;土(tǔ)地成(chéng)交(jiāo)方(fāng)面,4月百(bǎi)城土地(dì)成(chéng)交面积较2022年同期同比(bǐ)回落17.6%。建筑(zhù)开工节(jié)奏(zòu)有所放缓,玻璃库(kù)存持续(xù)下行,截至4月28日玻(bō)璃库存较(jiào)3月同期(qī)下(xià)行24.2%,同时水(shuǐ)泥开工率(lǜ)/建筑钢材成交量环比较3月同期分别下行0.2个百分点/5.4%。往前看,我们将重点关注(zhù):1)地产民企拿(ná)地(dì)及在手资金(jīn)情况能否回暖,地产新开(kāi)工能否回升(shēng);2)地产销(xiāo)售(shòu)动能能否再度上行。基建端,4月地方新(xīn)增(zēng)专项债(zhài)净(jìng)发行3351亿元,对比3月的4039亿(yì)元小幅(fú)下(xià)行但仍(réng)高(gāo)于2022年同(tóng)期的1368亿元,可能支撑低基(jī)数(shù)下基建投资继续上行。

  通胀:食(shí)品价(jià)格持续(xù)回落但核心CPI仍有韧性,预计4月CPI小幅(fú)回落至0.6%, 而受去年高基数及海(hǎi)外经济动(dòng)能减弱拖(tuō)累,PPI或将下(xià)行至-3%左右。内需环比回(huí)落拖累(lèi)食品价(jià)格下行:4月农产品批发价格(gé)200指数较3月31日下(xià)行3.9%,猪肉/玉米/小麦批发价分别(bié)下(xià)降(jiàng)3.6%/3.0%/8.4%;非食品价格小幅(fú)上行,核(hé)心CPI仍(réng)有韧性:义乌中国小商品总价格指数较3月上(shàng)行0.2%,其中服装服饰(shì)类持平,箱包/鞋(xié)类价格小(xiǎo)幅(fú)分别上(shàng)升3.6%/0.3%。PPI同比增速可(kě)能继续下行:一方面,2022年4月PPI同(tóng)比基(jī)数总体(tǐ)较高;另一方面,海外(wài)经(jīng)济动能继续减弱且内需(xū)仍(réng)待恢复(fù),工业品(pǐn)价格同比继续回(huí)落:受OPEC减产提振(zhèn),4月原油价格较3月环(huán)比上行6.3%;中(zhōng)国(guó)大宗商品价格总指数环比上行0.4%,但矿产(chǎn)及(jí)金属价格走弱(矿产价格指数-3.6%、钢(gāng)铁价格指数-5.4%)。

  外贸:低基(jī)数下、预计(jì)4月(yuè)名义(yì)出口增速可能录得10%、较3月小幅回落(luò),而进口降(jiàng)幅扩(kuò)张至3%,贸易顺差可(kě)能录得880亿(yì)美(měi)元左右。出(chū)口价格指数或有所下行,但低(dī)基数及(jí)外贸(mào)需求回暖可能支(zhī)撑(chēng)出口增速维持高位:4月1-30日(rì),华泰出(chū)口(kǒu)需求(qiú)日度指数(HDET)均值录得14.3%的同比(bǐ)增(zēng)长,比3月的16.6%小幅回(huí)落2.3个百分(fēn)点,鉴(jiàn)于3月(美元计)出口额增长14.8%,4月出(chū)口额增(zēng)长有(yǒu)望保持高速(参(cān)见2023年5月4日发表的《4月出(chū)口或(huò)保持较高增长》)。此(cǐ)外,我国和亚太(tài)、非(fēi)洲、甚至拉(lā)美的一体化产业链(liàn)、需求链的格局不断优化,出(chū)口增长(zhǎng)韧性(xìng)可(kě)能超(chāo)预期(参(cān)见《中国(guó)出口(kǒu)产(chǎn)业链(liàn)的升级与重(zhòng)塑》,2023/4/16)。

  货币(bì)财政:预计(jì)4月新增贷款1.37万(wàn)亿(yì)元、社(shè)融约2.1万(wàn)亿。此外,M2预计保持较高增速,M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可(kě)能收窄。预计4月新(xīn)增人民币贷款约1.37万亿元(yuán),一方面,企业中长(zhǎng)期贷(dài)款延续年初至(zhì)今(jīn)的较强势头、购(gòu)房需求回升背景(jǐng)下房贷/居民贷款需求有望继续企稳回升,政策(cè)性银行金融工具(jù)继续(xù)带(dài)动基建投资(zī)和企(qǐ)业中长期贷(dài)款增长,信贷周期或继(jì)续保持强(qiáng)势。信贷(dài)推(tuī)动下(xià),社(shè)融同比增速或上(shàng)行至10.6%左(zuǒ)右,而企业(yè)债、股权及政府债融资较去年同期略有走(zǒu)弱。财政方(fāng)面(miàn),去(qù)年留抵(dǐ)退(tuì)税低基数下,财政收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)有望回(huí)升;财政支出、尤(yóu)其民生(shēng)和(hé)基建相关支出有(yǒu)望保持较快增长——预计政策性银(yín)行(xíng)金融工具(jù)仍是近期准财政的主(zhǔ)要发力渠(qú)道。

  风险提示:消费复苏(sū)不及预期(qī)、稳(wěn)地产政策不及预(yù)期。

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  文章来源

  本文摘自2023年(nián)5月5日发表的《增长动(dòng)能环(huán)比走弱、低(dī)基数效应凸(tū)显》

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