在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内(nèi)人士表示(无可厚非是什么意思shì)，主动权益(yì)定开基金(jīn)的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会(huì)有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资(zī)者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng无可厚非是什么意思)情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资(zī)机(jī)会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控(kòng)制在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后(hòu)续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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