上市公司退市(shì)在A股早(zǎo)已(yǐ)不(bù)稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交(jiāo)易(yì)日低(dī)于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或(huò)成(chéng)为(wèi)首只因正股退市而强(qiáng)制退市的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其可40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来(lái)颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此前(qián)一直(zhí)未出现(xiàn)因正(zhèng)股退市(shì)而退市的情况，也(yě)未发(fā)生(shēng)过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市，零违(wéi)约历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执(zhí)行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的(de)可能性较(jiào)大。而(ér)如果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的(de)可转债划(huà)归为(wèi)普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很(hěn)大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意(yì)料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易所上市规则，上(shàng)市(shì)公(gōng)司股票(piào)被终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市的，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升(shēng)。退市，或(huò)将成(chéng)为可转债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态在(zà40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大i)改变，投资(zī)者没(méi)有理由一(yī)成不变(biàn)，是时(shí)候重塑对可转债的(de)认知了(le)。投资(zī)者要改变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性评(píng)估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防(fáng)范(fàn)债券退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的(de)时，应远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值较低、退市(shì)风险较(jiào)高的标的(de)，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的(de)标(biāo)的。并密(mì)切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及(jí)时调整配置比例和(hé)结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债在退市后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能(néng)、是否(fǒu)还拥有转股功(gōng)能等(děng)。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回售条款等(děng)相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单(dān)套路行不通了，一些规(guī)则(zé)制度上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可(kě)转债在内的投资(zī)方法(fǎ)，完(wán)善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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