当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排(pá说唱歌手bp，说唱b7是什么意思i)查隐患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种(z说唱歌手bp，说唱b7是什么意思hǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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