5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次(cì)拟下(xià)调中(zhōng)协定存款更多是对公业务(wù)，而通(tōng)知(zhī)存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固定(dìng)收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大保德信基(jī)金、德邦基金等(děng)公募(mù)基金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本；同(tóng)时本次(cì)降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不(bù)高(gāo)，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。今年4月市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前(qián)4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款持续高(gāo)增的情(qíng)况下(xià)，压降存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对(duì)公客户(hù)留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融资成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端收益下(xià)降(jiàng)较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差持续走(zǒu)低(dī)，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明显；第三，企业和居(jū)民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存款市(shì)场供需关系发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银(yín)行(xíng)高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款介于活期与定期存(cún)款之(zhī)间，自(zì)2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定(dìng)期存(cún)款利(lì)率进行了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存(cún)款与通知存(cún)款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行(xíng)从(cóng)自身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势(shì)，通(tōng)过自律机(jī)制协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利于(yú)提升银行放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好的落实(shí)央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年(nián)来贷(dài)款利率下(xià)限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价(jià)方式的(de)改变也(yě)拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模(mó)存款利(lì)率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年以来的调整更多是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来的激励(lì)为主引入惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营压(yā)力增(zēng)大，调整(zhěng)存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长商(shāng)业银行(xíng)的活(huó)期类(lèi)存款收益(yì)，延续近期银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储的成本(běn)压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中(zhōng)在(zài)活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了(le)这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调整，当下有必要一次性(xìng)调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息(xī)差水平(píng)均创历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)可(kě)以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在(zài)边(biān)际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下(xià)，MLF利率(lǜ)是(shì)否下(xià)调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压力增大，控制(zhì)存(cún)款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续主动下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银(yín)行(xíng)领域(yù)。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达(dá)地区(qū)地(dì)方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资金供需(xū)决定的，而央行的政策(cè)利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要(yào)合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通(tōng)过(guò)降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所需(xū)的一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实(shí)体综合融资成本，后续需要(yào)财(cái)政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活(huó)内(nèi)生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整(zhěng)政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位，后续(xù)是否(fǒu)进一步(bù)下调(diào)要看实(shí)体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存(cún)款基准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进(jìn)一步下(xià)调要(yào)看(kàn)银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场化定价情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差(chà)进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利(lì)于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公布的(de)金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋(qū)势(shì)或仍在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下(xià)行，银行间利率下行，叠加(正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长jiā)银(yín)行存款(kuǎn)定价下(xià)调(diào)，4月社融(róng)信贷低(dī)于预(yù)期，国内(nèi)降息预期(qī)被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本(běn)结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制(zhì)商业银(yín)行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本(běn)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持(chí)续推动存款利率下降，来(lái)保障银行合理利差范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷投(tóu)放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽储压力(lì)不(bù)大的(de)基(jī)础上(shàng)，银行自(zì)身也有动力去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方面(miàn)银(yín)行息差压力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存(cún)款利率。另(lìng)一(yī)方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利(lì)率下调(diào)也有望(wàng)带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下(xià)调(diào)将(jiāng)引导银行的对公活(huó)期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及(jí)居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在(zài)以下两点：①规范银(yín)行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的(de)协定存款和通知存款定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而(ér)对股份(fèn)行及国(guó)有大行(xíng)影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍(réng)有空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升温，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公客户活期存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调(diào)整降低了银行负债成本(běn)，目(mù)前上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特别(bié)是降低银行(xíng)对公活期存(cún)款成本压力，减轻(qīng)银行(xíng)负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利(lì)能力(lì)增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了(le)资(zī)产端收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或带动债券(quàn)收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步(bù)下降的(de)空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行使(shǐ)得商业银(yín)行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一步调降的(de)预期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经济，政(zhèng)策(cè)导向(xiàng)下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计(jì)以来新低，2022年(nián)12月金融机构人(rén)民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的(de)竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市(shì)场份额(é)考核(hé)压力使得各行下调存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银行存量存款平(píng)均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非对称下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月(yuè)商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低全社会(huì)无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票息资(zī)产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下(xià)行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力(lì)，这使得控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款提升(shēng)、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降(jiàng)，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费和(hé)实际(jì)投资(zī)。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流(liú)动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动(dòng)性也有可(kě)能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷(dài)款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压(yā)力(lì)增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释放的(de)信(xìn)号(hào)来看(kàn)，是否意味着货币(bì)政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策执(zhí)行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例会均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长础上强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需(xū)，为(wèi)实体经济提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一(yī)调降是针对银行协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视(shì)为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋(dài)子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基(jī)金(jīn)以及其他固收(shōu)类基金在具(jù)一(yī)定流动(dòng)性的同时，相较活期(qī)存款和相当(dāng)部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用(yòng)利(lì)差，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然(rán)债(zhài)市(shì)多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导(dǎo)致行情(qíng)走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央(yāng)行(xíng)货(huò)币(bì)政策增量政策(cè)，后(hòu)续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可(kě)能会放大(dà)市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样(yàng)的(de)环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规(guī)避市场(chǎng)波动(dòng)，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期(qī)短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经济高(gāo)频(pín)数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长(zhǎng)期(qī)调结构，政(zhèng)策发力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关注行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平(píng)较低(dī)，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)面临低(dī)利率环境(jìng)，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而言，如果不具(jù)备相关(guān)专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理财(cái)交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己(jǐ)的(de)钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风(fēng)控能力(lì)的人(rén)士(shì)可通(tōng)过理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资(zī)者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支(zhī)取相(xiāng)对(duì)灵活(huó)的产品。

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