定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历

　　5月10日，有消息(xī)称部(bù)分银(yín)行(xíng)相关部门收到《关(guān)于(yú)调(diào)整协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟下调中协(xié)定存(cún)款更多是对(duì)公业务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部(bù)总经理邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等(děng)公募基(jī)金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本(běn)次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制(zhì)成员银(yín)行参(cān)考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价(jià)自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均是在(zài)利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差(chà)不断下行。在资(zī)产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的(de)情况下，压降存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要(yào)手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来(lái)市场利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经济(jì)综(zōng)合(hé)融(róng)资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第(dì)二，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银行利(lì)润空间(jiān)压(yā)缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增(zēng)长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了(le)变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必(bì)要(yào)性(xìng)；第(dì)四，协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存款与定期存款利率进行了(le)几轮调(diào)整，本次将协定存(cún)款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是(shì)要将存款产品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项因(yīn)素，银(yín)行从自(zì)身经营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通过(guò)自(zì)律机制协调调降负债成本，有利(lì)于(yú)提升(shēng)银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽(kuān)信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮(lún)大规模(mó)存款利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济修复存(cún)在波(bō)折。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增，实体融资(zī)需求有限，银(yín)行存(cún)款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银行经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的(de)成本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利(lì)率调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于(定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历yú)活期和定期存款之(zhī)间的存(cún)款的(de)利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必要(yào)一次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保证(zhèng)存(cún)款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差(chà)水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以有(yǒu)效降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比多(duō)增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持(chí)续主动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势(shì定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历)所趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地(dì)方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降(jiàng)至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对(duì)于(yú)资质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其(qí)信(xìn)用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金供需(xū)决定(dìng)的，而(ér)央行的政策利(lì)率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在(zài)一方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动力不(bù)强需求不足(zú)的(de)情况(kuàng)，央行已经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币(bì)政策等多(duō)项(xiàng)举措(cuò)给予了实体经(jīng)济所需(xū)的一定的(de)资(zī)金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合(hé)融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策利率的(de)概率不大，但仍会(huì)维持资(zī)金合理充裕(yù)的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步(bù)下调(diào)要(yào)看(kàn)实体经济(jì)复苏的(de)情况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利率下调的概(gài)率不大，而(ér)存款利率上(shàng)限的调整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否进一(yī)步(bù)下调要看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平(píng)。在(zài)存款利率市(shì)场化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增(zēng)存款利率市(shì)场(chǎng)化定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差进而保持(chí)贷款利率维(wéi)持(chí)低位或继续下(xià)行，最终有利于社会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修复趋势(shì)或(huò)仍在。近期国债利(lì)率(lǜ)持(chí)续(xù)下行，银行(xíng)间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息(xī)预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加(jiā)息周期基(jī)本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国有大型(xíng)商业银行和股份制商业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加(jiā)剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，来(lái)保障(zhàng)银(yín)行(xíng)合理利(lì)差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需(xū)求仍在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的(de)基础上(shàng)，银行自(zì)身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释(shì)放，盘活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次(cì)调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民(mín)的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较(jiào)低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的(de)活期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，另(lìng)一(yī)方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律上(shàng)限调整降低(dī)了银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款的(de)比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是(shì)降低银行对(duì)公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益率(lǜ)不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：近年来，贷(dài)款和存款利(lì)率的(de)非对称下行使得商业(yè)银行(xíng)净息差已逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压(yā)力倒逼(bī)存(cún)款利率有进一(yī)步(bù)调降的(de)预期(qī)。一方面，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下(xià)贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率创有统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核(hé)压力使得各(gè)行(xíng)下(xià)调(diào)存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有(yǒu)利(lì)于降低全(quán)社会无风(fēng)险收益率(lǜ)，利(lì)多永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大(dà)幅(fú)加(jiā)剧了(le)银行息差压力，这使得控制存(cún)款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率下降，促进存(cún)款流(liú)向消费(fèi)和实际(jì)投(tóu)资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期利(lì)率，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差(chà)压力增(zēng)大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。长期(qī)来(lái)看，有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现实(shí)中(zhōng)，存款利(lì)率降低有(yǒu)助(zhù)于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次(cì)降息释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松(sōng)为(wèi)时(shí)尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货(huò)币政策(cè)基(jī)调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大(dà)内(nèi)需，为实体经(jīng)济提(tí)供(gōng)更有力支持”。

　　本(běn)次调降意(yì)味着当前长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于(yú)政策(cè)利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降(jiàng)息的(de)确定性信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安(ān)全性

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：当(dāng)前(qián)利率环境(jìng)下，普通投(tóu)资(zī)者应该(gāi)如何(hé)守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在(zài)存款利率下(xià)降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他固收类基金在(zài)具一定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资者的(de)合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差(chà)，都回到(dào)了(le)较低历史分(fēn)位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多(duō)头环境仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场进(jìn)一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央行(xíng)货币(bì)政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡(dàng)环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数(shù)据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向(xiàng)中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发(fā)力(lì)预期下降，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利(lì)率环境，需(xū)要我(wǒ)们(men)识(shí)别(bié)金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知(zhī)识，可(kě)以(yǐ)选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可(kě)通过理财和(hé)投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自(zì)己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利(lì)率下(xià)行，普通投资(zī)者储蓄(xù)收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估(gū)自(zì)身(shēn)风险承受能力后可(kě)适当考虑(lǜ)公募(mù)货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现(xiàn)金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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