大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会(huì)议(yì)，分析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情(qíng)防控和经(jīng)济(jì)社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国(guó)加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中心测(cè)算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异(yì)常，未能(néng)达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄(é)方保留(liú)在合适(shì)的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另两丈等于多少米据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据(jù)验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件(jiàn)性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期(qī)，低(dī)位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资(zī)产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于科技周(zhōu)期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩(jì)因素(sù)影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级(jí)放大(dà)的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球(qiú)大类资(zī)产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市(shì)场(chǎng)及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续太(tài)久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次(cì)市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然(rán)可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)两丈等于多少米期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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