在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等(děng)对(duì)经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时(shí)期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做(zuò)空的(d乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲e)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资(zī)领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调(diào)查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John 乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基(jī)金(jīn)等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告(gào)称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位(wèi)通常会在(zài)下(xià)行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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