北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回(huí)答了来自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能(néng)够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是(shì)一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们(men)持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他(tā)们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个(gè)季度内快(kuài)速(sù)买入(rù)卖出台积(jī)电(diàn)的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可(kě)能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉(jué)得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人(rén)类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的事(shì)物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在(zài)这(zhè)个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能(néng)够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计(jì)划(huà)，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱(qián)的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)压在玻璃窗边c，在窗户边c生什么，因(yīn)为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个(gè)非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次(cì)情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资(zī)或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资(zī)者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么(me)要(yào)派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季(j压在玻璃窗边c，在窗户边cì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我(wǒ)们(men)不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值(zhí)是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的(de)十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并(bìng)参(cān)观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业(yè)。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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