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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续(xù)可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则(zé事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思)》第一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生产(ch事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思ǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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