5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的(de)景气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节(jié)发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。