北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非(f投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁ēi)农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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