当前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国(g俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗uó)银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也(yě)没有意(yì)识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的(de)节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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