财联社6月不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消(xiāo)费(fèi)整体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、1不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思7.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部(bù)分到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤(pí)酒布(bù)局丰富(fù)，产品(pǐn)价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加(jiā)认可(kě)、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前(qián)行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及(jí)应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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