尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略(中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(s中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗hǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本(běn)面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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