射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàregretted用法及例句，regret的用法和例句ng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场regretted用法及例句，regret的用法和例句的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正regretted用法及例句，regret的用法和例句呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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