随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基(jī)金是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的(de)基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟悉(xī)的(de)行业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安(ān)信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提(tí)振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收益的(de)投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他(tā)以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基(jī)本(běn)面和(hé)估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金的(de)权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组(zǔ)合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向的(de)机会

　下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期(qī)的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部(bù)分(fēn)细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善(shàn)能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向(xiàng)也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的(de)估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的(de)突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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