四大国(guó)有银(yín)行的(de)集(jí)体降息惊动市场(chǎng)，存款(kuǎn)利率正迎(yíng)来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银(yín)行业已有三波存款利率下(xià)调，此(cǐ)前两(liǎng)次分别是：4月，多家中(zhōng)小银行人(rén)民(mín)币存款利率下(xià)调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村(cūn)信用合作(zuò)联社）下(xià)调人民币(bì)存款(kuǎn)利率，调降(jiàng)幅度(dù)不(bù)一。

　　货币(bì)政策(cè)牵(qiān)一(yī)发而动全(quán)身，与(yǔ)经济(jì)、就业、投(tóu)资以及(jí)老百姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那(nà)么，如何理(lǐ)解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起(qǐ)是(shì)否等同于经济增速放缓的(de)信号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓(xìng)手中的钱(qián)变“毛”的(de)担(dān)忧何(hé)解(jiě)？

　　从推出(chū)背景来看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规(guī)主要基于三重考量(liàng)。一(yī)是(shì)符合推(tuī)进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)；二是对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；三是促进(jìn)投资、消费，本次降(jiàng)息也被(bèi)看作(zuò)是(shì)促(cù)进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　不过(guò)也需(xū)要看(kàn)到(dào)的是，本次(cì)调降(jiàng)中(zhōng)协定存款更多是对公(gōng)业务，通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期(qī)存款，都(dōu)是针对特定存取需求的客户(hù)，面向范(fàn)围有限。据民生证券(quàn)宏(hóng)观团队(duì)测(cè)算，通知存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)在银行(xíng)存款中占比(bǐ)不高，以四大行(xíng)的单(dān)位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银(yín)行团队的数据(j司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文ù)显(xiǎn)示，协定存款等规(guī)模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行行(xíng)长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)在近期(qī)公开讲话(huà)中提到，从过去(qù)二十年的数(shù)据看，我国实际利率总体保持在略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的(de)是(shì)，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经济(jì)学家李湛梳理了(le)这(zhè)一市场化改革(gé)的过程。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机(jī)制，随后，国(guó)有大(dà)行同(tóng)年9月下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存款定价惩罚措施(shī)。随之而来(lái)的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是(shì)在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力的必要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，并(bìng)且完成存(cún)款利率调整的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些介于活期(qī)和定期(qī)存款之(zhī)间的存款的(de)利率调整，“当下有必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款利率，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。此外，数据(jù)显示，国(guó)有(yǒu)银行一季(jì)度(dù)净(jìng)息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，当下调(diào)利率(lǜ)有助于降(jiàng)低银行负债成本(běn)，推动(dòng)银行投放(fàng)信贷的积极性。”民生(shēng)证券认为(wèi)。

　　除(chú)利率市场化改(gǎi)革(gé)及银行净息差压(yā)力(lì)增大(dà)外，某大型银行(xíng)金融市场研究员还关(guān)注到的是国内(nèi)存款市场的供需变化(huà)——近年(nián)来国内经济受多重因素冲击，居民消(xiāo)费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降(jiàng)等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较快，部分银(yín)行根据市场供需变(biàn)化，综合指数经营(yíng)情(qíng)况，灵活(huó)调节存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，只是(shì)不同(tóng)银行在调整节奏(zòu)、时机方面存在(zài)差(chà)异。

　　关注(zhù)二：本次存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央(yāng)政治局(jú)会议(yì)强调，要(yào)有(yǒu)效防(fáng)范(fàn)化解(jiě)重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革(gé)化险工作。一锤定音之(zhī)下，本次调降利率(lǜ)也被认为维护(hù)金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些(xiē)方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调(diào)降(jiàng)通知主要释放(fàng)了两大信号，一是减轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本补充能力；二是减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席经济学家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒的观点是(shì)，调降协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)的利(lì)率上限(xiàn)，主要(yào)目的是(shì)规(guī)范银行(xíng)业存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行(xíng)净利差空间较小，压降(jiàng)负(fù)债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低(dī)金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本下降(jiàng)，也为资产端的贷款利(lì)率下调、降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观首(shǒu)席(xí)分析(xī)师董琦(qí)也(yě)认为(wèi)，存款利率调(diào)降，既(jì)有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，特别(bié)是中(zhōng)小行高息(xī)揽储的成本压力，又有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行(xíng)团队同样提到，新规对于规范协定存款定价秩序作(zuò)用较大，减少存款定价的(de)无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本(běn)。该团队预计(jì)，协定存款(kuǎn)等规(guī)模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右，由此来(lái)看，新规(guī)将降(jiàng)低银行总(zǒng)存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响(xiǎng)方面(miàn)，民生(shēng)证券(quàn)宏观团队表(biǎo)示，现实中，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于(yú)压低全社(shè)会利(lì)率水平，利好债券；同时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此受益(yì)。

　　川财(cái)证券首席经济学家(jiā)陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经(jīng)济复苏的(de)大背景(jǐng)下，进(jìn)一步(bù)释放市场流动性、活(huó)跃消(xiāo)费(fèi)是一个重要的、阶段性目标，存(cún)款降(jiàng)息(xī)调节，对促销费无(wú)疑有一定的引(yǐn)导作用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降银行存款(kuǎn)成本是否(fǒu)大势(shì)所趋(qū)？

　　2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明，当前货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上也(yě)强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次(cì)降息释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看(kàn)法是，货(huò)币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调降意(yì)味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是(shì)针对(duì)银(yín)行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场(chǎng)不应视(shì)为降息的确司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文定(dìng)性信号(hào)。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多方(fāng)观点提到，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生(shēng)动力依然(rán)不强，外(wài)需压力没(méi)有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来(lái)伴随(suí)经济修复(fù)，利率水平的调降(jiàng)还没(méi)有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队(duì)的(de)观点也不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银行(xíng)金融市场研究员认为(wèi)，需(xū)要看(kàn)到的是(shì)，目(mù)前经(jīng)济处于(yú)修(xiū)复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经(jīng)济复苏不(bù)平衡(héng)问题依然突出，要求货(huò)币政策支(zhī)持精准有力。预计(jì)下半年货(huò)币政策不(bù)会出(chū)现急(jí)转(zhuǎn)弯，延(yán)续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调，在保持(chí)信贷总量(liàng)适度(dù)增(zēng)长，市场流动(dòng)性合理充裕情况下(xià)，更加倚重结(jié)构性工具，加大实(shí)体(tǐ)经(jīng)济薄弱(ruò)环节，重(zhòng)点新兴(xīng)领域支持，提(tí)升(shēng)政策(cè)精准质效(xiào)。

　　关(guān)注四：老百姓(xìng)和企业手中(zhōng)的钱会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自(zì)律上限将迎(yíng)调整的(de)同(tóng)时，有市场观(guān)点(diǎn)担心(xīn)，降息一(yī)方面有利于刺激(jī)消费以(yǐ)及缓和(hé)银行经营压力(lì)，但另(lìng)一方面老百姓、企业手里(lǐ)的(de)存款收益(yì)缩水了(le)。在评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清(qīng)通知存款及(jí)协(xié)定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利率(lǜ)高于活期(qī)存款，但(dàn)比(bǐ)定(dìng)期存(cún)款存(cún)取灵活，两者的共同优点(diǎn)是，在保持资(zī)金灵活使用的同时(shí)，提高(gāo)利息回报(bào)。其(qí)中：

　　通知存款是活(huó)期(qī)存款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限(xiàn)，支取时(shí)需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种档次利率计(jì)付利息，个人(rén)和企业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通知存(cún)款的基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业(yè)单(dān)位(wèi)在银行开立一个具有结算(suàn)和(hé)协定存款双重功能的(de)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)账户，并约定(dìng)基本(běn)存款额(é)度，由银行将协定存(cún)款账户中超过(guò)该额度(dù)的部分(fēn)按协定(dìng)存款利率(lǜ)单(dān)独(dú)计(jì)息的(de)一种存款方式。协定存款性质介于活期和定期存款之间，只(zhǐ)面向企业(yè)办理(lǐ)，期限最(zuì)长为1年(nián)。当(dāng)前(qián)，协(xié)定存款的基准利(lì)率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业(yè)务，通知存款既(jì)有对公(gōng)业务(wù)，也有个(gè)人业务，但都有一定的存款门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开证券首席(xí)经济学家(jiā)罗(luó)志恒提(tí)出的观点是(shì)，总体来看，协定存款和(hé)通知存款基本上以(yǐ)对公(gōng)活期存款为主，对一般(bān)老(lǎo)百姓(xìng)的影响不大(dà)。对于企业来说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若存贷(dài)款(kuǎn)利率都(dōu)能有所下(xià)调(diào)，也有助于刺激企业投资并降(jiàng)低融资成本(běn)。

　　此外(wài)记者(zhě)也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月份(fèn)人民币(bì)存款减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融(róng)企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿(yì)元。进一(yī)步来看(kàn)，存款利率调降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而(ér)就，且需要总量政策(cè)继续支撑。经济当前依然需(xū)要(yào)休养生息，特别是在前期服务业修复后，与(yǔ)制(zhì)造业产生循环(huán)，带(dài)动收(shōu)入预(yù)期(qī)改善(shàn)，最终才会带动居民与(yǔ)企业(yè)储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情(qíng)以(yǐ)来(lái)，企业及居民形成(chéng)了一定规模的超(chāo)额储蓄，降息可以降低(dī)企业、居(jū)民的储蓄(xù)意愿(yuàn)，引导(dǎo)企业(yè)加大投资、居民增加消费，促(cù)进经济复(fù)苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济复(fù)苏斜率提升，企业、居民(mín)对(duì)后续的收(shōu)入信心(xīn)才会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文